Los metodos de valoracion de la holding: NAV, DCF y suma de partes
La valoracion de la holding es determinante para multiples propositos fiscales: la base imponible del ISD en la herencia o donacion de las participaciones, el valor declarado en el IP, el precio de referencia en las transmisiones entre socios y el valor de canje en las operaciones de reestructuracion FEAC. En el ambito fiscal espanol, el valor teorico contable (fondos propios del balance dividido entre el numero de participaciones) es el metodo de referencia legal para participaciones en entidades no cotizadas. Sin embargo, el valor contable puede diferir significativamente del valor real cuando los activos del balance estan valorados a coste historico con plusvalias latentes relevantes.
Los metodos de valoracion mas utilizados para holdings son: el Valor de Activo Neto Ajustado (NAV), que suma los valores de mercado de todos los activos de la holding (incluyendo las participaciones en filiales valoradas individualmente) y deduce las deudas; el Descuento de Flujos de Caja (DCF), que proyecta y descuenta los flujos libres del grupo a una tasa que refleja el coste de capital; los multiplos de mercado (EV/EBITDA, PER) comparando con transacciones recientes comparables; y la suma de partes (SOTP), que valora cada filial por separado y agrega los valores.
Los descuentos de minoria e iliquidez: DLOC y DLOM
Cuando se valora una participacion minoritaria en la holding (por ejemplo el 15% de un hijo del fundador), el valor de esa participacion no equivale al 15% del valor total calculado por NAV o DCF. Las participaciones minoritarias en entidades no cotizadas valen menos que su proporcion porque el titular no controla la politica de dividendos, no puede liquidar su posicion en mercado y no puede forzar la venta de la empresa. El descuento por falta de control (DLOC) y el descuento por falta de liquidez (DLOM) pueden reducir el valor de la participacion minoritaria entre un 20% y un 40% respecto al valor proporcional, y estan reconocidos por la doctrina del TEAC y por los tribunales espanoles cuando se acreditan mediante metodologia empirica. Estos descuentos tienen un impacto directo en la base imponible del ISD y del IP.
Para la valoracion pericial de la holding y de las participaciones de cada socio con los metodos mas adecuados y los descuentos justificados, LRB Tax y Legal coordina la valoracion de la holding con la planificacion fiscal del ISD e IP. Para el informe pericial de valoracion de holdings con descuentos de minoria e iliquidez para todos los supuestos fiscales, ValiTax elabora informes periciales de valoracion de holdings para ISD, IP y transmisiones entre socios. Contacto: Contacto@LRB.es / +34 684 234 831.
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